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万能险涨110％最大动能：结算利率向上逼宫投连险

来源：理财周报更新时间：2008-05-12

中国人寿结算利率从去年3月3.5％增至当前的6.05％，人保寿险从3.68％增至5.68％　　近来投连险收益节节缩水，资本市场又震荡不安，众多投资人把目光聚焦在万能险身上。　　在陆续传来的保费收入中，上海保监局的数据佐证了万能险的销售收入增长的确很快。今年一季度，仅上海一地万能险保费收入29.54亿元，同比增长133%，占寿险保费比例提升6个百分点，达到20.3%。　　其实万能险的预热早在2007年已经开始，只是投连险风头太劲，遮掩了万能险的光芒。　　根据2007年分险种的统计，万能险去年全年保费增长率为110％，远超过传统保险和分红险1.5％和4.0％的增长率。结算利率普遍提升　　虽然万能险比照投连险更重保障，可是结算利率比照起复杂的保险条款，还是更能吸引投资人的注意。　　万能险一般设有保底利率，在1.75％－2.5％之间，保险公司一般在客户缴纳的保费中，扣除了风险保费、保单管理费等项目之后进行投资，最后收益一般会高于保底利率。　理财周报记者抽取了二十几家保险公司的万能险产品，发现利率一般呈现两种走势。　　其一，过半数的产品在2007年每个月公布的结算利率上，趋势是月月攀升，虽然幅度不大，却也抵挡了持续加息的趋势。这其中比较有代表性的是中国人寿，结算利率从去年3月份的3.5％一直增加到今年3月份的6.05％，增加了2.4个百分点。人保寿险从去年3月份的3.68％增长到今年3月份的5.68％，增加了2个百分点，同时还有泰康的一款万能险也从去年3月份的3.8％增到今年3月的5.8％。另外一个趋势是部分保险公司增幅较小，联泰大都会的一款万能险从去年3月到今年4月份，利率一直维持在3.20％，增幅为零。海康的卓越理财终身寿险（万能型）从去年3月份的3.3％，到今年4月份3.8％，仅有0.5个百分点的微增。　　万能险结算利率上升，一个众所周知的原因就是去年银行屡次加息。2007年中国人民银行六次调整利率，一年期存款基准利率增至4.14％。　　此外，首创安泰精算部经理章晖向记者透露，其实保险公司提高万能险结算利率，根本目的只有一个，就是抵抗同业竞争。　　从股市中退出的投资者的确有部分转向了万能险，如何抢夺这部分客户，除了基本的营销推动外，提高结算率，是投保人能直接看到的优势。暗藏下调趋势　　万能险的结算利率提升，一部分受益于权益类投资收益的平滑，就像震荡的资本市场一样，万能险结算很难持续提升。一资深业内人士在接受理财周报记者采访时明确表示，应有部分保险公司将于5月公布的数据中，下调4月份结算利率。　　不谋而合的是，此前中金公司在保险公司年报分析报告中也进行过“高结算利率维持不了多久”的预言，中金公司认为寿险公司最主要的投资品种国债和企业债在经历了去年的大幅上升之后，今年以来明显下降，万能险结算利率的持续提升，主要是靠股票投资收益来补贴。但近来由于股市大幅下跌，造成股票投资浮盈下降，补贴能力也越来越弱。　　据记者截至5月6日统计来看，尚有数家保险公司未公布4月份结算利率，虽然未发现明显下调，但新华的得意理财以及金包银一号（双重结算利率）4月的结算利率分别为5.6和5.83，在同类产品中仍处于较高水平，但比较2007年末已有轻微下调。　　中国人寿虽然利率上调较快，但其万能险在所有保费中占比很低，不足新保费收入的2％。中金公司在其年报分析中已指出，“如果中国人寿要开始大规模销售万能险，从赢利的角度出发，应该适度下调万能险结算利率。” 　　利率结算玄机大万能险结算利率对投保人来说是笔糊涂账，它不像投连险有明确投资方向的账户划分，只有一个账户。而这笔钱按照保监会规定，是80％可以投资于权益类投资，即股票和基金等，20％可以投资于固定收益类产品。　　记者就这一数据采访业内人士时，他们均表示有些“惊奇”。即使资深精算师章晖也说，如果各家公司真的按照这个比例投资，是相当“危险”的。　　新华人寿总精算师杨智呈在接受记者采访时表示，其实大多保险公司从慎重的角度出发，基本上不会按照规定比例做足权益类。从新华的策略来说，截取去年10月以及今年3、4月份，作为股市高点和震荡期的两个代表时段，去年10月万能险权益类投资的比例基本在20％－30％，而现在已经下降到不足10％。　　新华是目前保险公司中唯一推出双重结算利率万能产品的公司，其月度结算利率依据稳健类投资渠道获得的收益，终了利率依据权益类渠道获得的收益。比照原本万能险一个账户囫囵吞枣式的投资收益计算方式，投资透明度有所提高。　　万能险能在近阶段维持平稳的利率水平，一个重要原因就在于收益的平滑，即用去年股市的高投资收益来平滑近期震荡阶段产生的下跌。可是各家保险公司投资水平以及获利能力均有不同，这一点从投连险账户的收益和缩水情况上可以看出，可是平滑过后的万能险结算利率，各家公司之间最大差距也就2个多点，而投连险可能产生几十个点的差异。　　到底保险公司在投资浮盈和浮亏阶段，采用怎样的原则预留未来平滑的额度，进而提高或降低当期结算利率，这个问题用业内人士的话说“是个没有答案的问题”。之所以没有答案，应该是保险公司自己策略调整的一个掩体而已。（陈元元）

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